Kolumne: LME-Lagerleute wetten, dass der große Abbau der Metalllagerbestände vorbei ist
Ein Arbeiter geht inmitten hochreiner Aluminiumbarren in der Aluminiumhütte Rusal Krasnojarsk in der sibirischen Stadt Krasnojarsk, 18. Mai 2011. Eine Reihe von Lagerhäusern in Detroit, die größtenteils von Goldman Sachs betrieben werden, haben mehr als eine Million Tonnen davon gelagert Industriemetall Aluminium, etwa ein Viertel der weltweit gemeldeten Lagerbestände. Erwerben Sie Lizenzrechte. Lesen Sie mehr
LONDON, 24. August (Reuters) – Es waren harte Jahre für die Metalllagerung, da schwindende Lagerbestände einen hohen Tribut vom globalen Lagernetzwerk der London Metal Exchange (LME) forderten.
Die Börsenlagerkapazität ist zwischen März 2021 und März 2023 um fast ein Viertel geschrumpft, während die Zahl der registrierten Lagereinheiten von über 600 auf aktuell 453 gesunken ist.
Mehrere kleinere Betreiber haben ihre LME-Dienste zurückgezogen und die Handelshäuser, die im letzten Jahrzehnt die Lagerhaltung an Börsen dominierten, haben sich größtenteils an spezialisierte Logistikunternehmen verkauft.
Störungen der Lieferkette, zunächst durch COVID-19 und dann durch den Anstieg der Energiepreise nach der russischen Invasion in der Ukraine, führten zu einer Erschöpfung der Lagerbestände auf dem Markt der letzten Instanz, was zu einer geringeren Nachfrage nach Lagerflächen führte.
Allerdings könnte sich der Aktienzyklus jetzt wenden.
Die LME-Lagerkapazität ist im zweiten Quartal dieses Jahres leicht gestiegen, der erste vierteljährliche Anstieg seit zwei Jahren, da es Anzeichen dafür gibt, dass sich die stotternde globale Metallnachfrage in steigenden Lagerbeständen widerspiegelt.
Die LME-registrierten Lagerbestände aller Metalle sanken von 2,7 Millionen Tonnen im ersten Quartal 2021 auf ein Mehrjahrestief von 571.000 zu Beginn dieses Jahres.
Die LME-Schattenbestände, die in außerbörslichen Lagerhäusern lagen, betrugen Ende Juni nur 246.000 Tonnen, ein Rückgang gegenüber über 2,0 Millionen im ersten Quartal 2021.
Der große Bestandsabbau hat zu einem deutlich verkleinerten LME-Lagernetzwerk geführt.
Die Gesamtlagerkapazität schrumpfte von über 4,3 Millionen Quadratmetern im ersten Halbjahr 2021 auf 3,3 Millionen Ende März 2023.
Die Zahl der börsennotierten Lagereinheiten ist in den letzten zwei Jahren um 151 gesunken.
Halley Metals, 4STOX und Kloosterboer ziehen sich im ersten Halbjahr dieses Jahres alle aus dem LME-Lagergeschäft zurück. Bei allen drei handelte es sich um lokale Betreiber, die jeweils Spanien, Antwerpen und den niederländischen Hafen Vlissingen bedienten.
C. Steinweg, gemessen an der Anzahl der gelisteten Lagerhäuser der größte LME-Betreiber, hat in den letzten zwei Jahren netto 34 Einheiten aus dem Angebot genommen. Viele waren in Rotterdam, wo das Unternehmen ältere Binnenlager verkauft und neue Tiefwasserkapazitäten aufbaut.
Pac Global Services hat im gleichen Zeitraum netto 15 Einheiten reduziert, hat aber mit 74 Einheiten Access World als zweitgrößten Anbieter überholt.
Access, das 2022 vom Handelshaus Glencore (GLEN.L) an Infinity Logistics (1442.HK) verkauft wurde, hat seine LME-Präsenz seit Mitte 2021 um netto 49 Einheiten auf 64 reduziert.
Allerdings hat sich das Tempo des Rückgangs in den letzten 12 Monaten deutlich verlangsamt. Die Gesamtzahl der LME-registrierten Lagerhäuser ging um bescheidene 19 Einheiten zurück, nachdem im Vorjahr 132 Einheiten massenhaft vernichtet worden waren.
Einige Betreiber expandieren sogar wieder.
Der Rückgang der LME-Lagerkapazität hörte im zweiten Quartal 2023 auf und verzeichnete im Vergleich zum ersten Quartal einen leichten Nettozuwachs von 31.300 Quadratmetern.
Der anhaltende Rückgang in Rotterdam und Singapur wurde durch neu gelistete Kapazitäten im malaysischen Port Klang und in den südkoreanischen Häfen Busan, Incheon und Gwangyang ausgeglichen.
Dort ist die LME-Lagerfläche seit Ende September letzten Jahres um 35.000 Quadratmeter auf 249.000 gewachsen.
Gwangyang verfügt mittlerweile über 63 börsennotierte Lagerhäuser, die zweithöchste Zahl nach Rotterdam.
Der LME-Lagerhausbetreiber Istim hat seine Präsenz ausgeweitet und im letzten Jahr 24 Einheiten angeboten. Mit 31 Einheiten ist es mittlerweile der größte LME-Betreiber im Hafen.
Gwangyang hat Port Klang als neuen Hub für die Lagerung von LME-registriertem Aluminium abgelöst, wobei die Lagerbestände von nur 24.025 Tonnen zu Beginn des Jahres auf derzeit 257.025 gestiegen sind.
Istim war der Hauptabnehmer dieses Zuflussmetalls, obwohl auch andere Betreiber beginnen, mitzumachen.
Ein Großteil des in Gwangyang garantierten Aluminiums ist russisches Metall, das von westlichen Märkten verdrängt wurde. Obwohl dies nicht offiziell sanktioniert wurde, haben sich viele westliche Verbraucher selbst sanktioniert und sich dafür entschieden, russisches Aluminium zugunsten anderer Herstellermarken zu meiden.
China hat seine Importe von russischem Metall erhöht, aber es ist offensichtlich immer noch viel für die LME-Lieferung verfügbar. Ende Juli machte russisches Markenaluminium 81 % des gesamten LME-registrierten Aluminiums aus.
Weitere dürften in den kommenden Wochen hinzukommen.
Chinas Metallindustrie kämpft mit einem zusammenbrechenden Immobiliensektor im Inland und einer schwächeren Produktnachfrage im Ausland. Auch die Produktionstätigkeit in den Vereinigten Staaten und weiten Teilen Europas ist rückläufig.
Industriemetalle befinden sich in einem zyklischen Abschwung, der sich in steigenden LME-Lagerbeständen niederschlägt.
Der Gesamtbestand erholte sich von den Tiefstständen im Januar auf 780.000 Tonnen Ende Juli und die Ankünfte haben seitdem zugenommen.
Die LME-Zinkvorräte sind jetzt so hoch wie seit einem Jahr nicht mehr, während die Kupfervorräte innerhalb eines Monats von 60.225 auf 96.625 Tonnen gestiegen sind.
Aber es ist Aluminium, das in Zeiten schwacher Nachfrage tendenziell am schnellsten zunimmt.
Mit einer Primärproduktion von über 69 Millionen Tonnen ist es mit Abstand der größte Basismetallmarkt, und die Lieferkette reagiert aufgrund der Kosten für die Schließung und Wiederinbetriebnahme von Schmelzhütten notorisch langsam auf Änderungen in der Nutzung.
Aluminium war in der Vergangenheit anfällig für Phasen eines schnellen Lageraufbaus und der Zyklus scheint sich dieses Jahr erneut zu wiederholen, wenn auch mit einer deutlich russischen Wendung.
Das sind keine guten Nachrichten für Metallbullen. Aber es sind ausgesprochen gute Nachrichten für die LME-Lagerbetreiber.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
Bearbeitung durch Jane Merriman
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Leitender Metallkolumnist, der zuvor für Metals Week über Industriemetallmärkte berichtete und EMEA-Rohstoffredakteur bei Knight-Ridder (später Bridge) war. Er gründete Metals Insider im Jahr 2003 und verkaufte es 2008 an Thomson Reuters. Er ist Autor von „Siberian Dreams“ (2006) über die russische Arktis.
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